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10月15日，中国人民银行发布《2025年一至三季度金融统计报告》显示，一至三季度人民币各项存款增加22.71万亿元。其中，9月份人民币存款增加2.21万亿元。与此同时，M1M2剪刀差持续收窄，货币激活持续。业内人士指出，存款转移本质上是利率机制作用下居民资产的重新配置。今年以来M1M2剪刀差已基本收敛，反映出企业生产经营活动增加、个人投资和消费需求恢复等积极迹象。 “存款再配置”是利率机制影响下居民资产的再配置。 9月份人民币存款增加 居民存款增加2.96万亿元 非金融企业存款增加商业银行存款增加9194亿元。财政存款和非银行金融机构存款分别减少8400亿元和1.06万亿元。这是今年下半年以来居民存款单月增量首次超过2万亿元，也是今年下半年以来首次单月非金融机构存款增速转为负值。有专家暗示，这可能与季末准备金征收有关。如果资本市场持续复苏，资金可以回归股市和金融运营。事实上，近几个月来，居民存款增速较前期高位有所放缓，而非银行存款则继续快速增长。在资本市场复苏、利率下行的背景下，不少市场机构将居民存款与非银行存款的转移视为“小规模存款”。专家表示，所谓“存款转移”，实际上是居民根据资产收益率的变化，将银行储蓄账户转换为其他资产的现象。这本质上是居民资产重新配置的表现。过去二十年，不同类型的资产在不同时期成为居民存款资金的去向，包括股票、房地产、互联网金融产品、银行财富等。 管理和资金。这种资金流动会根据各种市场条件的变化而在两个方向上动态变化。从今年以来的情况看，非银行金融机构存款较快增长，主要是非银行存款正规化和银行间同业存单持有量增加所致。一些专家指出，存款转移是两者之间收益率相对变化的结果，而不是原因。在不同的金融市场。例如，债券和股票。如果公式中的收益率预期增加，则此类资产的持有量将增加，其他资产将相应减少，但受预算约束（总资产）。随着不同金融资产收益率之间的价格关系发生变化，资金从低收益资产流向高收益资产，利率效应和溢出效应更加明显。 2023年开始，存款利率与其他金融资产收益率的利差弹性加大，存款时常出现“流动”和“回流”。 M1M2剪刀间隙显着减小。个人投资和消费需求正在复苏。截至今年，M1M2剪刀差继续缩小。央行数据显示，9月末广义货币（M2）余额335.38万亿元，增长8.4%从一年前开始。狭义货币（M1）余额113.15万亿元，比上年增长7.2%。 M1M2剪刀差为1.2%，比去年9月峰值10.1%缩小8.9个百分点，为2021年以来最低。这意味着货币活跃程度进一步提升。东方金城首席宏观分析师王庆表示，近期M1增速较快提升，M2与M1增速“剪刀差”明显缩小。这主要是由于去年同期M1基数崩溃以及隐性债务置换导致城投平台公司活期存款增加所致。这并不意味着房地产市场已经明显复苏。实体经济的消费和投资活动也必须进一步改善。随着去年的低基数效应逐渐消退，9月份可能是本季度M1增速的峰值。文斌 科长民生银行经济学家进一步指出，M1增速继续呈上升趋势。一是季末贷款投放强度环比加大，存款回笼加快。其次，9月份财政支出超过收入，政府存款转为居民和企业存款。 9月份，居民和企业存款分别增加2.96万亿元、9194亿元，财政性存款减少8400亿元，比去年同月分别减少7600亿元、1494亿元、负6042亿元。三是季末银行强化资产负债表力度，非银行存款分流一般存款减少。四是股市部分交易活动不减，居民存款持续流入市场，商业货币需求增加。 M2增长已回到较高基数。在文斌看来，扩张性财政政策、保持贷款和社会贷款合理增长，对M2增速起到了一定支撑作用。但考虑到去年“9月26日”资本市场的快速激活，形成了较高的增长基数，今年M2增速略低于这个高基数。 “M1增速继续加快，M1M2剪刀差继续收敛至1.2%，达到2021年以来的最低值。这表明更多资金正在转化为活期存款，服务于消费、投资等经济活动。”文斌表示。北京贝壳财经报记者姜黄编辑陈莉编辑薛金宁