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走在香港街头，经常能看到“龙丰”的标志。龙丰集团控股有限公司（以下简称“龙丰集团”）近日在香港联交所申请上市，并计划在主板上市，星展银行（DBS Bank）作为独家保荐人。在成为香港第一药房的路上，龙丰集团还有一些“困难”需要克服。 数据显示，截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三个财政年度，龙丰集团分别实现营收10.94亿港元、20.21亿港元和24.61亿港元，业绩保持稳定增长。另一方面，公司也面临销售渠道结构不平衡等挑战。各报告期内，我们90%以上的收入来自线下零售店。收入年均增长率达到50%，其中美妆产品约占收入的30%。根据招股书显示，龙凤集团是一家总部位于香港的化妆品百货零售连锁店，经营“龙凤”品牌，提供多种化妆品及其他产品。根据Frost & Sullivan的报告，到2024年，按零售额计算，龙丰集团将成为香港最大的药品零售商，市场份额约为5.2%。按店铺平均可供应SKU（库存单位）数量计算，龙丰集团将成为香港最大的药品及化妆品零售商，平均每间店铺可供应约6,500个SKU。 官网信息显示，龙丰集团的发展历史可以追溯到1992年。成立初期，主要服务于当地社区。 2007年6月，注册成立运营公司龙凤制药（集团）有限公司。 2020年开始，龙丰集团将在内地市场落地线上购物矩阵。经过30多年的发展经过发展，龙丰集团已从一家小型药店成长为医药、化妆品百货连锁店。截至今年11月，该公司在香港经营29家实体店，销售保健品，销售产品11个类别，包括护肤品、化妆品和家居用品。近年来，Ryupu集团的经营业绩保持持续增长。截至2023年3月31日、2024年3月31日及2025年3月31日止三个财政年度，龙丰集团分别实现收入10.94亿港元、20.21亿港元及24.61亿港元，年均复合增长率为50%。期内净利润分别约为-2714万港元、1.45亿港元和1.7亿港元。由于同店销售增长及新店贡献，龙丰集团今年截至6月30日的2026财年第一季度收入增长42.5%至697港元去年同期为 4.89 亿港元。其同期溢利约为47,764,000港元。图/龙凤集团招股书截图 从产品类别来看，美妆产品是龙凤集团的主要收入来源。截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三个财年，美容产品各实现收入3.06亿日元、6.68亿港元和8.18亿港元，分别占总收入约28%、33.1%和33.3%。 2026财年第一季度，美容产品收入约为2.22亿港元，收入占比进一步提升至31.9%。 龙凤集团在招股书中表示，其提供的美容产品可分为护肤品、化妆品和香水。截至2026财年第一季度，该公司拥有超过5,700个美容产品SKU，单价从2港元至6,400港元不等。其中，低价位的产品包括双眼皮贴和化妆棉，高价位的产品包括精华素和保湿霜。该公司指出，“香港美容产品小市场规模将从2020年的56.51亿港元增长至2024年的88.58亿港元。预计到2029年将进一步上升至130.755亿港元，2025年至2029年的年均资本化率约为8.1%，持续释放市场空间”销售和分销费用持续增加，超过90%的收入来自零售店，在高增长的光环下，龙丰集团面临的挑战不可小觑。”龙丰集团在报告中坦言，线下零售店占了公司的大部分收入。具体的には、2023年3月31日、2024年3月31日、2025年3月3日1天3年3年を占めています分别为96.9%和97.2%。26 00万香港ドルに达し、收益比例はさらに98.2%に上升しました。 Longfeng Group を试みましたが、オンラインチャネルの贡献は依然として限定的です。 2023年3月31日、2024年3月31日、2025年3月3日1日に终了する3会计年度において、同社はオンラインプラトォームを通じてそれぞれ约4,463万7,000香港ドル、3.81 6万香港ドル、4,268万2,000香港ドルの收益を记录した.利润率继续下降，分别达到4.1%、1.9%和1.7%。同期，龙丰集团批发渠道收入占比分别为2%、1.2%和1.1%。 过度依赖线下渠道也给龙丰集团带来了一定的压力。 「ほとんどの小売loggingは租赁贷物品内にあるため、当社は香港の商业用不动产租赁贷市场に关连するrisukuにさらされています。」同时に、龙风グループの运営费の大部分をrenタル费用が占めています。 2023年3月31日、2024年3月31日、2025年3月31日で终了する3会计年度において、龙豊グルーィsu、仓库运输営设施のriーsuからのく额9,530香港ドル人, 1及6,070人，2人1，120万港币。 202026年第一季度，这笔费用达4210万港元。 此外，由于员工福利费用增加以及销售人员增加导致公司销售及物流费用同比增加。n 零售店数量。截至2023年3月31日、2024年3月31日及2025年3月31日止三个财政年度，龙丰集团的销售及分销开支分别约为2.33亿港元、3.22亿港元及4.32亿港元，占其收入约21.2%、15.9%及17.5%。 2026年第一季度销售及分销开支约为1.33亿港元，占比19.1%。 尽管面临多重压力，龙丰集团并不打算放弃扩张零售门店。招股说明书显示，龙丰集团计划利用本次香港IPO的所得款项净额直接拓展、加强和优化实体及线上销售网络。其中，公司计划于2029年3月31日前在香港开设多达11家新零售店，以拓展线下销售渠道。新京报贝壳财经记者 编辑：李峥 纠错：杨娟娟 王鑫