admin 曾经与耐克、阿迪达斯齐名的彪马目前陷入了困境。 2025年，PUMA从盈利转为亏损，净亏损6.46亿欧元。董事会计划在5月19日的年度股东大会上不提议2025年派发任何股息。新任首席执行官Arthur Holder雄心勃勃，并宣布他的未来目标是再次成为世界三大运动品牌之一。然而，根据对 2026 年的预测，销售额仍可能下降至中低个位数，息税前利润损失可能在 5000 万欧元至 1.5 亿欧元之间。 Puma要经历一整年的“艰难时期”。而志在成为彪马第一大股东的安踏体育刚刚出资123亿元收购了29.06%的股权。如果你现在拿起这张成绩单，难免会感到寒冷。业内人士普遍认为，即使有安踏加持，彪马能否扭转颓势仍存在很大不确定性。这运动市场不再由耐克、阿迪达斯和彪马主导。全国性趋势不断发展，小众品牌正在吸引年轻消费者，而忠诚度却在下降。虽然这一协议看似“救命稻草”，但长期来看可能面临整合困难和运营风险。此外，安踏的商业帝国日益壮大，收购频繁。但高投入、高整合压力的副作用也不容忽视。目前尚不清楚亏损超过6亿美元的彪马究竟是安踏领土扩张的利器，还是滑铁卢的投资。彪马的未来仍然充满不确定性。 “重启年”的净亏损超过6亿欧元，赤字预计将持续到2026年。销售额增加但利润却没有增加，最终公司陷入亏损，彪马逐渐出现衰退迹象。公司财报显示，Puma 2025年销售额预计预计较上年下降约8.1%至72.96亿欧元，其净利润预计将从2024年的盈余2.82亿欧元大幅变为巨亏6.46亿欧元。与此同时，毛利率也有所下降。由于促销活动增加、库存恶化和不利汇率，全年毛利率同比下降 260 个基点至 45%。从业务结构来看，Puma预计2025年将经历“大规模停滞”，几乎所有地区、所有品类的销售额均出现下滑。其中，美国市场受北美市场下滑影响最为严重，销售额同比下降10%。彪马的三大核心业务也未能幸免。在我们的主营业务鞋类业务中，销售额与去年同期相比下降了7.1%。服装及配饰业务同比分别下降9.7%和8.5%前一年。 2025年上半年，Puma的销售业绩可能会保持相对稳定。然而，下半年，特别是第三季度，计划中的战略调整开始，经营业绩突然发生变化。第四季度销售额同比下降27.2%至15.65亿欧元，净亏损3.37亿欧元，调整后息税前利润亏损2.29亿欧元，毛利率为40.2%，同比下降750个基点。近年来，彪马的经营状况持续恶化。早在2022年，彪马就暴露了三年内“增销量不增利润”的问题。尽管销售额同比增长6.6%至86亿欧元，净利润却下降13.7%至3.05亿欧元。这一趋势在2024年也不会得到改善。财报显示，2024年销售额同比增长4.4%至88.17亿欧元，但净利润再次下滑7.6%至2.82亿欧元。相比之下，阿迪达斯和 Ampa 等公司同期营收实现两位数增长，净利润也大幅增长。目前，彪马不仅面临经营业绩问题，还面临品牌动力薄弱、全渠道库存高、分销质量差等多重压力。明显落后于全球运动品牌。为了应对日益增大的业绩压力，Puma计划在2025年进行“手术”，以阻止下滑趋势。公司不仅完成了CEO换届，还实施降本增效改革。具体措施包括大幅裁员、减少非必需批发业务、消除渠道内过剩库存、加强DTC直营渠道促销等。彪马宣布计划在2026年底前裁员约1400人。其第四季度业绩的“惨淡表现”是以去年的“重置”手术为代价的。行业分析师贝尔可以预见，对于彪马来说，继续依靠以量换价格的批发模式只会进一步侵蚀其品牌价值。与其被动衰退，不如主动“踩刹车”，将阵痛转移至短期，修复品牌、恢复盈利。在减少低效批发业务的同时，PUMA押注于直接面向消费者的模式（直接面向消费者的品牌模式），预计2026年仍需要约2亿欧元的资本投资。但在利润面临压力的同时，PUMA的渠道结构正在发生变化。 2025年批发业务收入达49.35亿欧元，比上年减少12.8%。 DTC直接渠道收入同比增长3.4%至23.61亿欧元，收入份额从28.9%增至32.4%。电商和自营店均实现3.4%的增长。 PUMA 新任首席执行官 Arthur Holder 将 2025 年定为“重置年”，将 2026 年定为“转型年”，我们的目标是在 2027 年重返可持续增长道路。但彪马的变革之路并不容易，因为其竞争对手普遍对增长持乐观态度。财报预计2026年经营亏损在50至1.5亿欧元之间。2026年彪马很可能仍处于萧条底部。押注123亿元彪马：安踏抓住了烫手山芋吗？就在一个月前，安踏体育斥资约15亿欧元（约合人民币123亿元）收购了彪马29.06%的股权。总体而言，业内认为，在彪马全球业绩仍面临压力的情况下，这笔交易可能成为“救命稻草”。安踏在品牌运营、渠道管理和本地化营销方面的经验将帮助彪马重新获得影响力，从而帮助其接触中国的年轻消费群体。近年来，安踏体育雄心勃勃，不断拓展业务领域，但“买买买”并不是免费的。没有。 2025年以来，公司并购投资额已逼近150亿元。除了收购Puma外，该公司还投资了韩国电商平台MUSINSA，并收购了德国户外品牌Wool Owl。 “对安踏来说，在调整期引入Puma这样的品牌，既是扩大品牌影响力的机遇，但也面临着整合难度和运营风险较高的现实挑战。”独立时尚顾问王宁表示。事实上，此前被视为“成功故事”的Arc’teryx和Fila并没有固步自封。例如，Arc’teryx在经历了快速扩张后，去年发现自己因烟花表演和产品质量而受到公众关注，并面临增长趋势放缓的压力。斐乐增速明显放缓，2025年上半年销售额增速仍维持个位数，毛利率同比下降2.2个百分点至68%。目前，安踏体育业绩也面临盈利压力。 2025年上半年，公司营收385.4亿元，同比增长14.3%。但归属于母公司的净利润为70.31亿元，同比下降8.9%。毛利率较去年同期下降0.7个百分点至63.4%，其中安踏主品牌毛利率下降1.7个百分点至54.9%。作为集团核心，安托旗下主要品牌面临增长“停滞”的困境。数据显示，2025年零售额只会以低个位数正增长，第四季度将出现低个位数负增长。更令人担忧的是，此次收购的资金全部来自安踏内部储备。 123亿元的支出，势必会给安踏的现金流带来压力。如果需要后续融资，资产负债率可能会上升。数据显示，到2025年中期，安踏体育主动被动比例将达到41.03%，远高于同期李宁和361度的主动被动比例（约25-26%）。对于安踏集团来说，目前还很难判断“彪马落后者”是烫手山芋还是扩张利器。 “运动户外品牌的竞争环境发生了巨大变化。”国潮的崛起和小众品牌的流行或不断转移年轻消费者的注意力。 “从产品创新和营销、销售策略、渠道渗透等方面来看，Puma收复失地的成本将明显高于过去。”独立时尚顾问王宁表示。他同时提醒，即使有安踏加持，随着消费者品味高度碎片化、品牌忠诚度不断下降，Puma想要恢复快速增长也并不容易。