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从提交申请表到上市交易，历时5个多月，岚图汽车打开了港股市场的大门。 3月19日，岚图汽车（股票代码7489.HK）在香港联交所正式挂牌上市，成为“央企首只优质新能源股”。今天上午，岚图汽车董事长、党委书记吕方在朋友圈发文：“新起点，新征程！不忘初心，牢记使命！我们继续奋斗！” 3月19日开盘时，岚图汽车股价为每股7.5港元。就在前一天，3月18日收盘后，母公司东风汽车集团股份有限公司（以下简称“东风集团股份有限公司”）正式结束了在香港中交所上市20年的历程。此次“子公司上市、母公司退市”的资本运作完成了新的“上市+公关”“个人化”模式最终随着岚图汽车的上市而画上句号。对于岚图汽车来说，在港交所上市远非只是股权上市，而是新竞争的开始。实现规模化销售等问题仍然是亟待解决的挑战。3月19日，兰花汽车正式在香港联交所上市。贝壳财经记者王琳琳摄，新京报东风是一只“空笼换鸟”蓝图汽车在香港联交所的快速审批与传统的IPO（首次公开募股）不同，蓝图汽车通过发行新股筹集资金，然后在联交所主板上市，其主要特点是“只在联交所上市，不发行股票或融资”。现有股东的股份在交易所上市和交易。岚图汽车已获得香港联交所上市权和独立的资本管理平台。 2025年8月22日，东风集团股票停牌10天后公布重大消息。子公司蓝图汽车通过介绍并挂牌方式在香港联交所上市，东风集团股票同步私有化并退市。 2025年10月，兰花汽车在香港申请上市，并于2026年2月11日获得香港联交所原则性批准。国家发展和改革部、商务部、国家外汇管理局、中信证券、证监会等部门仅用了四个月的时间就完成了多个阶段的前置审批。事实上，岚图汽车独立上市已谋划已久。 2021年6月，吕方还宣布兰花汽车首次设立独立法人公司，同时推出员工持股计划，并透露公司将“广泛利用资本市场平台”。此后，岚图汽车多次公开讨论IPO的可能性。 2025年上海车展期间，陆方还表示，兰兹汽车的上市正在有序推进。 2025年7月，东风集团有限公司、东风资管与岚图汽车等股东签署增资协议。值得注意的是，兰兹汽车原股东赣锋锂业、东风交银产业基金同时退出。这一举措被解读为产业资本的退出和中小股东的排挤。进入利润丰厚的“俱乐部”与在其他车企上市不同。成熟的财务数据是岚图汽车的主要支撑在香港上市。招股书显示，岚图汽车于2021年6月推出首款车型岚图FREE系列，目前拥有五个系列的新能源汽车。 2023年至2025年，岚图汽车销量将分别为50,285辆、80,116辆和150,169辆。得益于销量的增长，岚图汽车的业绩得以提升。 2023年至2025年，岚图汽车销售额分别为127.49亿元、193.6亿元、348.6亿元。岚图汽车净亏损继续减少。 2023年和2024年净亏损分别为14.96亿元和9000万元，公司预计2024年第四季度实现单季度盈利。2025年，岚图汽车净利润首次转正，实现净利润10.2亿元。吕方曾表示，只有正利润才能保证公司的发展，并持续为我们提供服务和保障呃。企业的发展不能总是靠“输血”或“放血”。回归到自身“造血”的发展，回归到产业发展的正确逻辑和规律，企业才能更好地生存。招股说明书还揭示了“硬币的另一面”。蓝图汽车2025年政府补贴将达到10.8亿元，补贴金额将超过归属于母公司净利润。此外，尽管销售投资比重逐年下降，但仍处于较高水平。 2023年至2025年的销售费用率分别为22.4%、19.4%和15.3%。持续居高不下的销售成本严重稀释了公司的利润。当前新能源汽车市场竞争激烈，传统车企加速设计，“二代”、揽图汽车等新兴力量面临挑战面临更大的竞争压力。中企资本联盟首席经济学家白文曦认为，在香港上市不仅可以打开更多的融资渠道，也可以通过推进全球化战略来提升公司的形象。岚图汽车独立报价后，独立评估预计将明确coInvest于更具吸引力的投资标的，这将导致评估逻辑的变化。尽管岚图汽车仍面临销量提升等挑战，并成功向资本市场敞开大门，但仍面临多重挑战。从销量来看，岚图汽车计划2025年交付150,169辆汽车，与领先品牌仍有较大差距。从产品结构上来说，我们比较依赖一种车型：岚图梦想家。 2025年，岚图梦想家销量预计将达到76,045辆，约占总销量的50.6%。另一方面，岚图FREE系列四款车型，Ta伊山、追光系列、知音系列销量占比不到一半。更多增长点需要挖掘，高端定位与大规模扩张之间的矛盾也是蓝都汽车必须立即解决的重要问题。 “华为”是蓝图汽车招股书中频繁出现的一个词。岚图汽车“全面拥抱华为”，意在打造更多大众化产品。不过，岚图汽车并非华为独有。 “五国”除了“两区”，华为还联合广汽、东风推出奇景、逸景“两区”，乾坤智驾或鸿蒙座舱解决方案已安装在14家车企的33款量产车型上。如何打造差异化核心竞争力也是岚图必须回答的问题。岚图汽车在招股书中表示，将扩大产品矩阵，持续研发车型，今后公司计划推出一款至三月每年推出六款至九款车型，到2026年底上市六至九款。港交所上市并不是终点，而是市场“成熟”后的起点。对于资本来说，蓝图汽车真正的考验才刚刚开始。在资本的聚光灯下，这是一场永无休止的马拉松，他们不仅要展现自己的“单飞”能力，还要将上市的“野心”转化为市场的“地位”。新京报贝壳财经记者、编辑王琳琳、编辑杨娟芳、赵琳